格力电器公告

　　根据方案，格力集团此次转让所持格力电器9亿股左右，占公司总股本的15%，股份转让价格不低于44.17元/股，即交易的总金额将不低于398.57亿元。交易完成后，格力集团还将保留格力电器3.22%的占股。本次转让完成后，公司控股股东和实际控制人可能将发生变更。

今天我们就来分析一下这家公司的业务和发展潜力。

格力电器的股东结构

股权结构

第一大股东是格力集团，实际控制人是珠海市国资委，持股比例为18.22%。

核心高管董明珠持股0.74%，共持有4449万股左右。

本次格力集团拟要转让15%的股份，也就是受让方将成为第一大股东，成为实际控制人。

公司的产品结构

产品结构

我们都知道格力电器是卖空调的，也是在空调行业知名度最高的企业，但是其实公司的业务远不止空调这么简单。从上面的图标可以看出，公司的业务结构，78%的收入来自于空调，其余的22%左右的收入来自于其他的电器、装备等。

过往经营业绩

成长能力指标

盈利能力指标

公司的收入和利润增长一直都维持在较高的水平，近三年的增长状况更是强劲。产品的综合毛利率一直维持在30%以上，对于一家制造型的企业来说，还是非常优秀的。

公司的发展规划，未来的布局思路

公司78%左右的收入都是来自于空调的生产和销售，从公司公开披露的资料来看，公司在其他业务方面也有布局。包括智能装备、精密模具、通信设备与新能源等新兴产业，公司的定位为多元化、科技型的全球工业集团。

1、布局全面发展生活电器品类，聚焦智能、高效、健康产品的创新。

2、在智能装备和精密模具版块继续发力，深化核心技术研究，集中优势力量实现市场突破。

3、结合格力特有的智能家居生态，打造具有格力特色的物联网手机;同时在 5G 手机技术研究上实现突破，为格力 5G 手机推出奠定基础。

4、推进新能源技术研究的创新，提升光伏产品可靠性，掌握工业储能系统核心的集成及能量调度控制技术，进一步发力海外市场。扩展再生资源业务领域，深耕再生资源技术研究，集中资源和技术优势，推动高质量发展与生态环境保护。加快推进芯片技术研究和芯片产品研发进度，聚焦芯片可靠性及算法研究，完成自研芯片的全面替代。

首先，公司的定位是多元化工业集团，肯定是要多条腿走路，多元化经营，但目前还是以空调业务为主。

新业务布局方面，我们可以看到，公司有布局生活电器品类，也就是除空调外的其他生活电器，我们在市面上也可以看到，包括冰箱、洗衣机、电饭煲等等。2018年有37亿左右的收入。

还有一块业务布局是智能装备和精密模具，这方面格力已经在做，也有不错的业绩，2018年有31亿左右的收入。

另外就是手机、光伏产品、再生资源业务，这方面的业务也在布局当中，占比较小。

护城河

我们都知道，价值投资理念中的一个重要的思路就是找到公司的护城河，也就是公司特有的核心竞争力，结合公司的公开资料，我觉得公司的护城河有四个方面：

首先就是品牌，格力绝对做到了全球知名品牌。

在第二届中国品牌发展论坛上，“2018 年中国品牌价值百强榜”发布，格力以 687.53 亿元的品牌价值位 列家电行业首位。

其次就是研发，公司优秀的业绩也是基于公司的研发能力。

格力电器具有全球最大的空调研发中心，拥有4 个国家级研发中心，14 个研究院，900 多个实验室， 近 1.2 万名研发人员。公司累计申请专利49013 项，其中发明专利 22715 项，2018 年共完成专利申请 13683 项，其中发明 专利申请 7462 项，发明专利授权量达到 1834 项，全国排名第六 。

第三是公司的整个管理体系，质量控制体系，这个也是非常抽象的概念，但是格力做的非常不错，从他的合作伙伴的评价可以看的出来。

格力在学习和吸收ISO9000、六西格玛、卓越绩效模式等管理体系优点的基础上，提出了独具特色的 PQAM 完美质量保证模式。

最后就是销售体系，家电对销售的要求还是非常高的，格力能够让这个品牌做到家喻户晓，绝对是他的一个核心竞争力。

格力电器始终坚持自主管控、互利共赢的销售渠道建设及合作模式。构建起稳固的线上、线下业务布局，线上线下两种渠道互补并深度融合，打造全渠道销售平台。

价值分析

1、公司是空调行业的龙头企业，细分市场排名第一，品牌知名度非常高，从经营等数据可以很好的体现出来。

2、以董明珠为首的高管团队稳定高效，在研发、质量管控、销售体系建设等方面都做到了行业领先地位。

3、除了空调，公司在其他电器、智能装备等领域也开始进行新业务的布局，形成了现有业务稳中有增，新业务慢慢发力的局面。

4、当然，仅靠空调业务维持公司的发展短期来看也没问题，但长期来看，公司的目标是做多元化的工业集团，新业务的发展状况将是关键。

5、总体来看，是价值投资非常好的标的。